本文摘要：中国网地产中国综合 旷日持久的万科股权之争最后尘埃落定。

中国网地产中国综合 旷日持久的万科股权之争最后尘埃落定。6月9日晚间，中国恒大(3333.HK)发布公告，公司将其所持有人的15.5亿股万科A股(大约占到万科总股本的14.07%)出让予深圳地铁集团(下称深铁)，每股交易价格为18.8元，总价为292亿。

公告表明，该笔资金将用作偿还债务，这意味著恒大清净负债率将更进一步上升。在本次交易已完成后，浅铁将持有人万科29.38%股份，沦为其第一大股东。

考虑到深铁、万科管理层、刘元生是现任管理团队的支持者，合计股权比例超过37.71%，远超强宝能系，这意味著管理层反对方已占有显著优势。尽管外界此前对恒大增持万科股份的动机多有猜测，但公告表明，恒大此次出让万科股份预计将亏损70亿，这不足以证明其增持万科股份并非出于自身利益考虑到。

今年3月，恒大将所持有人的万科A股投票权委托给深铁，已明晰指出其反对浅铁及万科管理层的态度，一位券商分析师向回应，如今恒大在分担亏损的情况下将万科股份全数出让给深铁，力助深铁攀上第一大股东的宝座，更进一步平稳了万科的管理经营，为万科股权之争所画上句号，反映了恒大作为世界五百强企业所具备的责任感。与此同时，对于于是以持续优化资本结构的恒大而言，在出售万科股份回笼292亿现金后，将构建清净负债率更进一步上升。以恒大2016年年报的数据总借款5350.7亿、现金余额3043亿、净资产1925.3亿为基础展开测算，在出售万科股份后，公司现金余额减少292亿至3335亿,根据[清净负债率=(有息负债总额-货币资金)/净资产]*100%公式计算出来,将造就清净负债率上升15.2%。

据报，恒大于6月2日已完成700亿战略投资的引进，资金已全部到账，构建公司净资产大幅度变薄。此外，据恒大6月5日发布公告，公司已归还可持续债805.6亿，已完成71.3%可持续债的归还，提前完成2017年全年归还70%可持续债的目标，并计划在6月30日前归还剩下288亿可持续债。

再加本次回笼292亿现金用作债务，在经过一连串资本挪腾后，恒大的资产负债表获得更进一步提高。此外，恒大销售保持高速快速增长的态势。

今年前5月，恒大构建总计销售额1829.7亿，同比快速增长66%，已完成全年4500亿销售目标的41%。多家投行预测，恒大今年销售额将超强5000亿。在强大的基本面反对下，恒大取得投资者的冷玉女，股价年内涨幅超强240%，市值大幅度快速增长1400亿，沦为香港内房股板块的龙头股。

摩根士丹利近期研报认为，随着恒大已完成引战及归还可持续债，预期在负债率大幅度上升的同时推展盈利大幅提高，并大幅度徵低恒大目标价位。万科股权之争作为中国商业社会及资本市场的一个经典案例，最后由恒大以超强预期的方式解决问题，虽然分担了70亿亏损，但相对于其1400亿的市值快速增长堪称微不足道，上述分析师指出，在回笼巨额资金后，恒大的现金流更进一步强化，在减少负债率的同时构建业绩持续超强预期快速增长，从而推展市值更进一步下跌，恒大此番资本运作毫无疑问极具战略眼光。

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