本文摘要：镍不锈钢品种：电解镍：近期LME镍现货贴水有所收窄，俄镍对无锡升水持续回升改以贴水，提炼镍进口溢价攀升创六年新纪录后小幅回升，俄镍进口窗口保持重开。

镍不锈钢品种：电解镍：近期LME镍现货贴水有所收窄，俄镍对无锡升水持续回升改以贴水，提炼镍进口溢价攀升创六年新纪录后小幅回升，俄镍进口窗口保持重开。近期沪镍库存持稳，国内提炼镍现货库存之后上升，SMM数据上周华东现货库存再行减三千吨。

近期LME镍库存亦经常出现两次较显著的增幅，保税区镍库存之后小幅下降，全球提炼镍显性库存经常出现较显著的减少，不过海外可可供进口的镍板货源较较少，LME镍库存减少的基本上为镍豆。镍矿镍铁：近期中镍矿价格之后持稳，镍铁价格小幅回落，镍板对低镍铁升水正处于高位，债券原料计算出来低镍铁利润仍然可观。后期追加生产能力来看，内蒙古奈曼经安镍铁追加生产能力4.5万镍吨/年或于10月份逐步开始出有铁，印尼青山4台炉于六月底开始逐步投产，将部分集中于四季度的供应压力提早到6-7月份这个空档期。Mysteel数据表明，2019年5月中国镍铁进口量环比上升16.94%，其中自印尼进口量环比上升12%，印尼供应压力如期没能显出，若八月后印尼德龙不锈钢生产能力投产，则进口量有可能经常出现更加显著的上升。

铬矿铬铁：近期铬矿港口库存回落，铬矿价格弱势不改为。内蒙古高碳铬铁主产区开工率仍然正处于高位，近期仍有部分追加生产能力投产，内蒙古产量将之后保持高位。南方低铬工厂成本凌空相当严重，开工率持续上升。

市场需求来看，因部分不锈钢厂检修，不锈钢对高碳铬铁市场需求持续回升。因此，若内蒙古主产区开工率保持高位，则后期高碳铬铁价格或仍偏乐观，不过南方部分低铬工厂成本压力显出，因此下方空间有可能亦受限，价格或展现出为弱势阴跌。不锈钢观点：近期广青、北海贤德等企业宣告检修计划，或影响300系炼钢产量6-9万吨，加之近期镍价弹升为不锈钢价格带给情绪上的提振起到，近期304不锈钢价格之后小幅下跌，300系不锈钢利润有所回落，在利润回落、库存回升的性刺激下，减产预期有可能再次落空。

不过因300系不锈钢库存远高于历史同期水平、市场需求在消费淡季中有可能后劲不足，若无宏观受到影响提高市场需求，低库存压力或无法只能消化，减产将延后而非消失。预估短期不锈钢价格近期之后转好，但在库存压力消化之前，弹升空间有可能受限。镍观点：镍价中线稍机，短期受到影响因素不转变中线稍机格局。近期宏观氛围转好，加之进口溢价攀升、海外可可供进口镍板货源不多(LME+保税区镍板库存不多达4万吨)，市场忧虑结算五品严重不足，近期价格展现出偏强。

中线生产能力来看，虽然预期供应偏慢，但最后会缺席，中线大格局仍然偏空，不过仅次于压力在四季度后，当前暂未到最乐观时期。短期来看，近期开始有一些迹象指出供应压力在逐步下降：国内外的提炼镍与镍铁库存明显增加、镍板对镍铁的升水持续走强、不锈钢库存近超历史同期水平，这些迹象或指出供应压力有可能在渐渐显出。虽然市场对沪镍结算五品严重不足产生忧虑，但因俄镍现货升水持续回升甚至改以贴水，沪镍1907持仓持续下降，结算五品严重不足的风险经常出现的可能性或较小，短期受到影响因素消化后价格或重返弱势。

策略：镍与不锈钢价格中线稍机，短期中性。风险点：宏观受到影响造成不锈钢市场需求转好、库存显著下降;印尼德龙不锈钢生产能力;镍铁追加生产能力投产工程进度延后;沪镍七月合约结算风险。

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