本文摘要：近日，菲律宾环境与自然资源部对外宣告重开23家矿业公司，其中牵涉到镍矿公司18家，停止6家矿业公司，其中牵涉到镍矿公司2家。

近日，菲律宾环境与自然资源部对外宣告重开23家矿业公司，其中牵涉到镍矿公司18家，停止6家矿业公司，其中牵涉到镍矿公司2家。再三推迟之后，菲律宾政府对该国矿业的环保审查结果总算可行性落地。

消息一出，市场对菲律宾镍矿供给膨胀的忧虑有所下降。不受此影响，内外盘镍价步入阶段性声浪，LME镍主力合约近日来总计涨幅一度多达10%。　　菲律宾重开更加多镍矿　　从审查结果来看，多数计划重开的矿山为早已暂停铁矿的“僵尸生产能力”，但亚洲镍业的Hinatuan项目以及PGMC北苏里高地区的矿山被划入重开名单倒是出乎意料市场预料。

大型矿业公司如Sr Metals、Agata等则通过了审查。　　据我们近期测算，仅有从生产的角度来看，假设重开及停止矿山今年上半年生产中断，而已通过审查的矿山不跃进(产量与2016年同期持平)，理论上菲律宾除Tawi-Tawi地区之外，镍矿产量或上升50.8%。但如果已通过审查的矿山跃进(产量假设完全恢复至2015年同期水平)，理论上菲律宾除Tawi-Tawi地区之外，镍矿产量或上升20.6%。

因此，如果仅有从审查结果本身来理解，菲律宾镍矿供给将经常出现显著下降。　　中长期来看，审查结果背后需留意的问题仍然很多。

由于镍矿价格高位运营，菲律宾镍矿企业盈利修缮非常明显，已通过审查的矿山跃进是大概率事件，这些矿山的跃进将在一定程度上填补其他矿山重开导致的供给下降，如果再行考虑到Tawi-Tawi地区新建生产能力的获释，悲观估算今年上半年菲律宾镍矿供给意味著下降量或在200万滑吨以下。不过，已通过审查矿山的跃进及Tawi-Tawi地区追加生产能力获释须更进一步仔细观察。

　　此前印尼早已宣告有条件容许不含镍1.7以下镍矿出口，且其他地区对菲律宾镍矿出口的替代也在大大强化，在这样的背景下，菲律宾审查结果对国内镍矿供给的影响就不会大大降低。消息面上，印尼国有企业阿内卡矿业早已开始著手对华出口镍矿，新喀里多尼亚也提升了该国矿山对华出口镍矿的限额，中国镍矿进口多元化之后，菲律宾镍矿供给膨胀对国内镍矿价格的承托将不会有所弱化。

　　综上所述，菲律宾环保审查结果，或在一定程度上影响雨季后该国镍矿供给的完全恢复速度，但由于已通过审查矿山不存在跃进有可能，且Tawi-Tawi地区追加生产能力获释在即，菲律宾镍矿供给经常出现显著膨胀的可能性并不大。接下来，必须仔细观察菲律宾政府的执法人员情况，以及否容许堆场库存外运，如果政府仍然“阻挠”库存外运，环保审查的影响将大打折扣。此外，将菲律宾重开更加多矿山事件放到印尼镍矿出口断裂、其他地区减少对华镍矿出口的背景下，国内镍矿供给不太可能经常出现显著紧缺。　　注目国内镍矿进口量及港口库存变化　　菲律宾环保部对外宣告重开更加多镍矿，短期内将激化市场对国内镍矿供给的忧虑，对镍价不存在阶段性承托，沪镍主力合约焦点或移除至89000元/吨附近。

但基于上述分析，以及考虑到国内中下游镍矿补库市场需求或很弱于去年同期，国内镍矿供给整体上不太可能经常出现显著紧缺，市场需警觉内外盘镍价冲低回升的风险。接下来一段时期，国内镍矿进口量与港口镍矿库存的变化将沦为市场的最重要参照。

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